而在这诸多领域的背后都包含一个看似平常但至关重要的角色——印制电路板（PCB）。

　　可以把PCB理解为整个芯片的“骨架”，是用来支持和连接电子元器件最基础的组件。而我国是PCB产业全球生产规模最大的生产基地。

　　从数据我们也可以看出，在新一代信息技术的推动下，全球PCB市场规模有望在2025年增长至880亿美元，而其中，中国的PCB产值在全球的占比将达到50%。

　　PCB行业整体景气度是从2022年四季度开始下行的。2023年以来，随着产业链企业不断加快去库存进程，行业景气度逐渐回升。

　　2024年第一季度，PCB行业存货周转天数降低到62.3天，达到2021年以来的最低值，行业整体库存水位处于良性复苏态势。

　　从产业链的角度来看，PCB作为半导体芯片的基础产业，受到大型厂商的影响十分明显。

　　英伟达、苹果、特斯拉和华为等构成了产业链的核心，能够成功进入大型厂商供应链的公司，业绩也最先迎来了复苏。

　　例如，进入华为链的沪电股份、鹏鼎控股；英伟达链的胜宏科技、景旺电子等，业绩都出现了明显回升。

　　从净利润的增速来看，2024年第一季度，增幅最大的是沪电股份，同比大增157.03%，其次是胜宏科技，同比增长67.72%，排在第二位。

　　胜宏科技具备70层高精密线层六阶HDI线路板的研发制造能力，公司的高密度多层VGA（显卡）PCB、HDI小间距LEDPCB市场份额全球第一。

　　2018年-2022年，胜宏科技营收年复合增长率达到19%，净利润年复合增速达到15.79%。2023年，公司营收保持稳定，但净利润稍有下滑，仅实现6.71亿元，同比下降15.09%。

　　2024年第一季度，胜宏科技业绩大超预期，实现营收23.9亿元，同比增长36.06%；实现净利润2.1亿元，同比增长67.72%。

　　典型的像英伟达、阿斯麦、格力电器、福耀玻璃、宁德时代、安琪酵母等，都是“术业有专攻”，在一个行业做到了龙头，胜宏科技也是这样一家企业。

　　胜宏科技94%以上的营收都来自PCB业务，在这个领域深耕细作了近20年。所以，公司未来发展还是看技术突破和下游市场。

　　PCB作为电子元器件之母，胜宏科技大力提高研发投入，持续打造业内核心竞争力。

　　2024年第一季度，公司研发费用投入占总营收的3.76%，超过同行世运电路、晶赛科技、东山精密、宝鼎科技等企业。

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　　随着研发投入持续加大，胜宏科技在算力和AI服务器领域技术取得重大突破。公司已优先实现5阶20层HDI产品、AIPC产品的认证和作业，处在行业领先位置。

　　也是公司优化产品结构，持续布局高多层、HDI等高价值量产品，产品平均单价从2016年的610元提高到2023年的1020元。

　　虽然2023年受半导体行业景气度下滑影响，公司产销量出现下滑，但单价依然保持增长。而伴随景气度逐渐恢复，2024年，公司产品将迎来量价齐升的逻辑。

　　此外，光模块是我国最具有竞争力的半导体产业之一，在这个领域，胜宏科技也有布局。

　　我国光模块企业新易盛、光迅科技、中际旭创、华天科技等企业全球排名靠前。而这些企业，在1.6T光模块的生产尚且都没有实现完全突破。

　　胜宏科技已经优先完成了光模块基础组件PCB的小批量出货，可以说是为光模块整体技术突破打下了良好基础。未来随着1.6T产品大批量供应，胜宏科技将持续收益。

　　胜宏科技布局的就是这两个高景气领域，随着市场规模扩大，公司业绩将迎来新一轮增长。

　　Chat GPT等大模型不断迭代，促使AI服务器产业链不断升级，并且，AI服务器的增长带来的是PCB成倍的需求。

　　服务器和PCB并不是一一对应的关系，而是一对多的关系。除了应用在核心部件CPU上之外，服务器的网卡、电池背板、主板等都需要PCB作为载体。

　　胜宏科技凭借超强技术研发，应用于EagleStream级服务器领域的产品已规模量产，成功打入国外相关企业的供应链。

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　　除了英伟达，胜宏科技与英特尔、亚马逊、微软、思科、谷歌、富士康等公司都建立了合作关系，2023年公司海外业务占比达到61.5%。

　　此外，为了顺应国际化发展趋势，胜宏科技还不断在海外建厂。2024年5月，公司拟近2.6亿美元在越南建厂，逐步拓展全球化布局。

　　随着消费者对于汽车功能性和安全性要求逐步提高，高性能的汽车电子占整车成本比例逐渐提高，预计到2030年占比将超过50%。

　　而未来发展空间最大的就是新能源汽车，特斯拉是全球新能源车龙头，单车PCB用量大。

　　胜宏科技前瞻布局汽车PCB领域，是特斯拉PCB的核心供应商。公司的产品涵盖自动驾驶运算模块（4阶HDI）、三电系统、车身控制模组（3阶HDI）以及集成MCU等多个领域。

　　此外，公司也是众多国际Tier1车载企业的合格供应商，已与诸多新能源汽车头部品牌厂商达成深度合作。与头部客户合作有望充分享受行业发展红利。

　　胜宏科技是PCB的龙头企业，在多个产品领域都实现了技术突破，同时公司还成功切入英伟达、特斯拉等大厂的供应链，受益于AI和汽车对PCB的高需求，公司未来成长空间巨大。

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