消费电子指数-5.84%与电子板块接近，周五反弹明显。本周（7月22日-7月26日）消费电子指数（（980030）下跌5.84%，同期沪深300指数下跌3.67%，电子指数（（005025）下跌5.14%。海外苹果本周股价下跌2.83%，纳斯达克下跌2.08%，我们认为近期调整更多系非产业原因。本周五果链核心标的反弹明显，领益智造/东山精密/立讯精密分别上涨5.27%/4.16%/2.24%。

　　iPhone代工回迁/鸿海加码大陆/高管造访核心供应商，大陆果链供应地位有望进一步提升。7月24日，鸿海公告子公司富士康与河南省政府签订战略合作协议，将在郑州10亿人民币建设总部大楼，以支持新事业部发展。同时据相关报道，印度工厂iPhone代工进展不顺，代工回流至中国大陆。本周苹果COO访华，造访富士康和领益智造，强调大陆供应链重要性并透露截至2023年底，占苹果全球98%供应链支出的187家供应商中，有157家在中国有工厂生产苹果产品。我们认为中国大陆在精密电子制造业的效率和质量优势明显，供应链地位稳固并有望进一步提升。同时新产品导入量增加后有望更多参与新品设计，单机利润有望提升。

　　小米折叠机MIX Fold发布，大幅创新提升产品力，关注两大变化主线日，小米发布多款手机新品，其中MIX Fold48999元起售，备受关注。MIX Fold4在重量、厚度、续航上实现较大升级。（1）重量上，Fold4改换碳纤维背板，重量仅为226g，比上一代减重11%。（2）厚度上，小米Fold4采用了3级连杆转轴结构和更为紧凑的主板设计，使机身厚度较上代大幅降低，单边厚度4.59mm，折叠厚度9.47mm。在重量和厚度上均与旗舰直板手机接近。在材料体系上，主要支撑结构100%为碳纤维，整机碳纤维总面积高达336cm2。三层主板+异性电池设计以最大化空间利用率。我们认为折叠机主要关注折叠和提升空间利用率并轻量化两条主线，“折叠”方向包括UTG玻璃、铰链等，“提升空间利用率和轻量化”方向包括主板SLP、FPC、电池、碳纤维等。

　　观点：消费电子短期回调不改产业上升趋势，换机和创新有望引领行业成长。短期消费电子终端需求回暖。中长期AI赋能智能终端有驱动手机/PC换机加速，AI负载带来单机ASP提升，同时折叠机/AR等新硬件形态的探索加快。我们认为消费电子高成长周期有望开启，核心看好果链和终端创新受益标的。

　　建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、长盈精密、恒铭达等；智能音箱：国光电器、恒玄科技、漫步者、佳禾智能、矩芯科技等；AIPC产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等；XR产业链：歌尔股份、水晶光电、兆威机电、天键股份等；

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　　证券之星估值分析提示国光电器盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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　　证券之星估值分析提示歌尔股份盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示水晶光电盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示漫步者盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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　　证券之星估值分析提示东山精密盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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