从目前还处于IPO排队阶段的“果链”企业来看，很多公司都存在着产品终端严重依赖苹果的弊端。反之，很多已上市的“果链”企业却在开辟新的业务增长曲线日凌晨举办的秋完美体育季新品发布会上，正式发布了iPhone14系列新品，其中，iPhone14、iPhone14 Pro和iPhone14 Pro Max维持了上一代的起售价，256GB及以上版本的价格则有所上涨，9月16日正式开售。其中，iPhone14 Pro系列机型配置全新的A16仿生芯片，采用完美体育“药丸屏”设计，创新性新增灵动岛功能，并同步华为新品支持卫星通信功能。

　　《红周刊》注意到，从目前还处于IPO排队阶段的“果链”企业的经营情况来看，很多都存在着产品终端严重依赖苹果的弊端。反之，已经上市的一些“果链”企业，则纷纷着力于开辟新的业务增长曲线。比如被称为“果链双雄”的立讯精密002475)（002475.SZ）和歌尔股份002241)（002241.SZ）均已抢先布局AR/VR、汽车等前瞻性领域。

　　2022年上半年，受经济环境不景气影响，我国智能手机市场下滑，消费电子上游市场受产业链传导急速下行，据市场调研机构CINNOResearch数据显示，今年上半年，我国智能手机销量约1.34亿部，同比下降16.9%，创下2015年以来最差的上半年销量成绩。

　　以立讯精密和歌尔股份为例，根据2022年半年报显示，立讯精密实现营业收入819.61亿元，同比增长70.23%；实现归母净利润37.84亿元，同比增长22.49%，业绩表现远超板块平均水平。但其与“果链”相关的通讯互联产品及精密组件、消费性电子产品、其他连接器及其他业务，上半年毛利率分别同比下滑了1.89%、4.26%和1.30%。立讯精密的增长便得益于公司的并购扩张，其已经开始从手机整机代工向电子产品整机代工领域扩张。

　　歌尔股份上半年业绩也呈现出相似的变化趋势，凭借“精密零组件+智能硬件整机”的产品战略，歌尔股份上半年实现营业收入436.03亿元，同比增长43.96%；实现归属于上市公司股东的净利润20.79亿元，同比增长20.09%，营收净利方面均收获较好增幅。与立讯精密相同的是，歌尔股份的精密零组件、智能声学整机、智能硬件的产品毛利率均有所下降，降幅分别为1.16%、1.33%完美体育和1.32%。

　　立讯精密在半年报中重点提及汽车业务板块，称公司进一步明确Tier1核心零部件的战略目标，抢抓发展窗口期，与奇瑞集团搭建ODM共同造车平台，为核心零部件业务提供0-1、1-10的重大发展契机。并且，公司在8月28日机构调研中表示，未来AR/VR将是一个非常令人瞩目的产品线，公司作为全球领先企业的紧密合作伙伴一定不会缺席此类市场，包括零组件、模组和系统组装。

　　苹果供应链内的诸多公司纷纷进行多元化布局，那么相关IPO企业又将面临怎样的境地呢？中信建投601066)在研报中指出，下半年以来，进入消费电子传统销售旺季，苹果、三星等厂商推出一系列产品更新，有望带来旺盛市场需求。其中，苹果的创新动能仍旧强劲，产品销量依旧可观，苹果产业链仍具备最强的增长确定性。

　　值得一提的是，按照苹果产业链的分工，六淳科技属于基础型器件供应商，并不由苹果公司直接指定，而是由整机制造服务商自主选择，为苹果产业链内二级供应商，其直接客户为终端电子产品的制造服务商、组件生产商，包括富士康、鹏鼎控股002938)、瑞声科技、立讯精密等企业，最终应用于苹果、华为、小米、Vivo、OPPO、三星等终端电子产品品牌商。

　　2019年至2021年，六淳科技实现的营业收入分别为2.97亿元、4.04亿元和5.57亿元；实现归母净利润分别为0.32亿元、0.62亿元和1.08亿元。根据招股书披露，报告期内，六淳科技基于苹果产业链的毛利额分别为0.74亿元、1.06亿元和1.78亿元，占主营业务毛利额的比重分别为74.54%、76.90%和86.67%，占比持续攀升，可谓是“果味”十足。

　　若叠加前两大客户销售情况进行计算，2019年至2021年，六淳科技来自富士康的销售收入分别占当期营业收入比例的69.45%、56.94%和56.65%，维持在六成上下，整体完美体育呈略微下降趋势，这也说明了六淳科技对富士康存在较高的依赖。

　　销售过于依赖富士康，指定品牌和指定供应商采购比例过高，这意味着六淳科技无论在销售端，还是在采购端，独立性都有所不足。尤其是对于二级供应商来说，在强势终端客户的主导之下，企业议价能力会受到影响，进而使得企业毛利率承压，这些都是不容忽视的问题。

　　广东汇成真空科技股份有限公司（以下简称“汇成真空”）也是一家“果链”企业。该公司完美体育是以真空镀膜设备研发、生产、销售及其技术服务为主的真空应用解决方案供应商，主要产品或服务为真空镀膜设备以及配套的工艺服务支持，目前已应用于消费电子、消费品、工业品领域，以及科研院所等领域，被工信部授予第三批“专精特新小巨人企业”称号。

　　值得关注的是，汇成真空来自于苹果公司产业链厂商的订单收入占比较高，公司前五名客户中的捷普、富士康、苹果公司均为苹果智能手机及平板电脑产业链重要厂商。据招股书披露，报告期内，汇成真空对苹果公司产业链厂商销售额分别为0.37亿元、1.00亿元和2.87亿元，占主营业务收入的比例分别为12.48%、25.41%和53.77%，对苹果产业链的依赖性有所增强。

　　处于同样境地的还有苏州新大陆000997)精密科技股份有限公司（以下简称“新陆精密”），《红周刊》曾于今年2月在《新陆精密九成收入靠“果链”出局风险犹存，患“依赖症”前途难料》一文中指出，新陆精密超九成收入来源于苹果产业链，存在重度依赖“果链”的问题。由于全线业务几乎全为苹果“量身打造”，导致其议价能力偏弱，出现了被苹果公司“牵着鼻子走”的局面，毛利率也因受到原材料和销量的双重影响而出现波动。若苹果公司在产品设计、功能特性等方面作出变动，其整条产线都将面临重大调整，公司经营业绩和者利益恐难以得到保障。

　　（本文已刊发于9月10日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）

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