民生证券股份有限公司方竞,李少青近期对东山精密进行研究并发布了研究报告《2022年三季度业绩预告点评：聚焦主业稳定增长，新能源业务持续发力》，本报告对东山精密给出买入评级，完美体育当前股价为24.98元。完美体育

　　事件：东山精密10月13日发布2022年第三季度业绩预告，预计2022年前三季度实现归母净利润15.38-15.68亿元（YoY+28.38%~30.86%），2022年第三季度归母净利润7.42-7.71亿元（YoY+25%~30%，QoQ+72%~79%）。此外，公司10月11日发布公告，拟出售全资子公司盐城东山60%股权给国星光电，交易完成后公司持有盐城东山40%股权，不再纳入合并报表。

　　加大新能源业务拓展力度，新产品新客户导入顺利。公司深耕新能源汽车市场，在电子电路和精密制造等领域全面布局，新产品和新客户带动公司新能源汽车相关业务快速增长。2022年上半年公司汽车相关业务实现收入9.2亿元（YoY+104%），下半年随着新产品放量和客户导入，我们预计公司汽车业务将保持高速增长。（1）电子电路方面：软硬板同步发力，FPC软板深度绑定T客户，并积极拓展国内新客户，海内外加码新产能，实现量价齐升；硬板方面深度受益汽车智能化浪潮，公司PCB产品有望实现快速放量。（2）精密制造方面：聚焦散热、壳体、电芯等三大方向，公司产品从白车身、座椅、支架类等低门槛强度结构件向散热水冷板、电芯防爆阀顶盖和壳体、三合一铝合金压铸产品等拓展，目前部分产品已经顺利量产或小批量生产，有望带来单车价值量大幅提升。

　　核心业务稳定增长，整合行业资源提升核心竞争力。公司软板业务深度绑定A客户，2022年Q3受益于A客户新机发布，公司核心主业实现稳定增长。后续随着公司模组板新料号导入和A客户新机出货拉动，公司软板产品ASP和份额有望持续增长，为公司提供长期成长动能。同时，A客户有望于明年发布首款MR产品，完美体育公司软板产品有望进入相关产业链，带来新的业绩增长点。此外，T客户预计将于明年推出首款机器人，公司作为T客户主要供应商，有望与T客户继续保持紧密合作，带动软板产品需求量增加，推动公司业绩进一步增长。

　　出售盐城东山60%股权，聚焦核心主业改善盈利水平。此外，公司10月11日发布公告，拟出售全资子公司盐城东山60%股权给国星光电，交易完成后公司持有盐城东山40%股权，不再纳入合并报表。盐城东山作为公司全资子公司，主要从事LED显示器件的研发、生产和销售。2022年上半年公司LED及模组业务实现收入11.32亿元（YoY-3.31%），毛利率12.61%，低于公司整体14.45%的毛利率。此次交易将进一步整合行业优质资源，有利于公司聚焦核心主业，改善业务结构，增强公司盈利能力，助力公司长远发展。

　　建议：预计22/23/24年归母净利润为23.82/29.61/35.42亿元，对应PE为17/14/11倍。公司作为全球领先的PCB厂商和全国领先的精密制造龙头，深度布局新能源汽车市场，叠加AR/VR、机器人等新兴需求推动，业绩不断攀高，完美体育维持“推荐”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.27亿，根据现价换算的预测PE为18.03。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东山精密（002384）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示东山精密盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面活跃，主力资金有大幅介入迹象，短期呈现上升趋势，市场关注意愿一般。更多

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